上周五，沪铜夜盘迎来大幅上涨，沪铜指数大涨1.84％，盘中一度触及7月22日以来的高点48290元/吨。金瑞期货的最新报告认为，市场运行逻辑主要有如下几点：

1.11月新增非农就业人数为26.6万，大幅超出市场预期18.3万，市场交易情绪一度高涨。

2.近期美股市场的风险偏好有所恢复，市场对于美国衰退的担忧情绪也有改善。

3.自从10月底降息后市场对于美联储继续下调利率的预期不高，下周美联储在年内最后一次利率决议，预计会保持当前利率水平。

4.中共中央政治局12月6日召开会议，明确指出“运用好逆周期调节工具”，确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官，以及强调了基础设施建设，预计明年的财政政策会有边际的放松确保增长，国债利率本周也小幅抬升至3.2％。

5.国内废铜的供应仍然偏紧。从马来西亚的进出口数据显示，马来国内在小幅累库，有企业反馈马来西亚废铜库存阶段性偏高，且目前新上不少废铜产粗铜锭的装置，已经有一些产量释放出来，只是中国进口粗铜数据中还未有体现出来，后期保持关注。

6.近期，由于进口窗口关闭，保税区的库存止住下跌，流入内地的量缩减。国内还在持续的去库，现货偏紧，导致国内的现货升贴水有所上升。

7.从调研结果而言，部分线缆厂对房地产方面的订单预期有所改善。

8.此外，当前的冶炼和加工行业的产业库存已经接近周期底部，未来消费改善有望拉动产业链的补库需求。当前铜价市场关心中美之间的谈判，临近12.15日加征关税，双方的谈判进展或将加速，会影响短期的市场情绪波动，中长期对铜价谨慎乐观。

中信建投证券指出，周末政治局会议分析研究了20年经济工作，明确指出“运用好逆周期调节工具”，这一表述再次确认了2020年“逆周期调节”在经济工作中的重要性。自2018年年中以来，除房地产链条外，其余经济部门基本都呈现下行压力，再次背景下一路去库存，目前铜、铝、锌和钢材中的板材和长材库存都处于相对低位。虽除个别品种，多数品种都谈不上缺货，从短期基本面而言并无大幅上涨的必要。但如果考虑到“逆周期调节”或将对2020年上半年经济有明显提振，铜、铝、锌等有色品种需求在2020年上半年或有提振，低库存加上克制的供给，一旦遇到需求阶段性好转，价格有望明显提振。铜作为长期供需基本面最好的基本金属，有望充分受益，上周五LME铜价突破6000美元也反映了这一点。